大盘跌这么多了,还会有极端的个股杀跌么?

白小姐矜持点 www.9ny7y.cn 时间:2018年07月03日 08:50:16 浏览:

[摘要] 用行为博弈学观点,解释一下末端杀的原理

正文

2018年07月03日 08:50:16

什么在比较深幅的下跌末端,往往会出现极端的个股杀跌,或者叫“肥尾效应”呢?

解释这个问题,要先搞清市场交易者结构。

刀手流,是最大的流动性供给方,他们是维系市场价格区间震荡的根本力量。当价格超出区间范围,他们会用低吸加捅刀把价格压回收敛。

突破流,是最大的波动性供给方,他们是促使市场价格波动增大的根本力量。当价格开始具备向上运动脱离平台的趋势时,他们会加速这个趋势,只有他们能抗住刀手的收敛,让波动开始发散。

这两种交易性资金,是市场维持基础定价和边际定价功能的核心,而两者的定价力量都不取决于自身的资金量,而是取决于对散户型资金(无论体量大小,没有流派的杂散资金都归于此类)的引导性。

市场的短期运行,或震荡,或突破,或下跌,都是这三种资金动态博弈的结果。

我们回到问题本身,来看看在深幅下跌后,交易者结构发生了什么变化。

突破流在下跌趋势中是被惩罚的,这很好理解。老湿在不舒适区间(忘了是A区还是B区了)是很少打硬仗的,大多数时间就是混着苟着,就是这个道理。

他们不下场,市场平衡就要在刀手流和散户流之间展开博弈。

在市场下跌末端,大量散户流被挤出市场。

他们学习突破流的“追涨杀跌”模式,被惩罚的比突破流还惨,因为临时“转行”的不熟练,止损不严格。他们只能选择离场。

当市场自发在底部形成抵抗时,场外的他们会发现,刀手流的“低吸高抛”是一种比“追涨杀跌”更好“赚钱”的模式,因为在抵抗中,低吸的成功概率会变高。

在短期获利的驱动下,他们就会蜂蛹进来,模仿刀手流做交易,市场开始进入一个很美妙的时段——俗称,跌不动了。

但这时候,刀手流会预感到越来越多的风险。

突破流不在场子里,他们的主要交易单,被接走要花费的时间越来越长,捅刀带来的分时波动越来越陡峭。同时,他们会发现有很多如蚂蟥一样的小单子聚集在自己周围,市场上仿佛多了很多“小刀手”。

这时候,就会出现一个严重的问题—太多的拥挤交易,市场过度单一化。

刀手作为流动性供给者,本身是要通过低吸高抛完成头寸循环调度,才能承担对应的角色任务。当最大的对手盘不在场内,而本来需要引导的散户流变成自己的“徒弟”了,高抛的难度就会越来越大,完成头寸循环越来越难,差价利润开始被模仿者蚕食。

直到某个阈值点,他们不玩了,流动性供给的主干流,中断了。

而这时候,他们的徒弟们,已经累积的相当多了,因为底部“跌不动”的诱惑,会有太多的资金参与模仿过程,回血的需求,偷鸡的需求,不是市场跌不动,而且人的贪欲跌不动了。

徒弟们都一个念头,没事,我就摸两把,我跑的快。

注意,“跑的快”这三个字的背后,赤裸裸站着的,是一群高度情绪化,没有任何交易体系的“流动性需求者”,他们很容易在群体情绪的影响下,内化成“同一个人”,做同一种动作。

更要注意,现在已经没有流动性供给者了。

这时候,就是“流动性边际枯竭”。

这种状态不会持续太长时间,也许三天,也许四天,无限接近底部的时候,场外等待捕杀的资金很多,流动性总体很稳定,只是他们不愿意在这群“动物”没死透之前,来提供流动性罢了。

这就是肥尾风险的全过程,这没有任何逻辑可言,纯粹是一种基于市场交易者结构异化,带来的“买方”风险。

作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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